MLF净投放“续航”保障流动性充裕

，为保持银行体系流动性充裕，2025年7月25日，人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。专家表示，本月有3000亿元MLF到期，这意味着7月MLF将净投放1000亿元，为连续第五个月加量续做。

持续净投放

7月15日，央行通过买断式逆回购净投放2000亿元，加上7月MLF将净投放1000亿元，7月中期流动性净投放总额达3000亿元。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，当前中期流动性持续处于净投放状态，主要原因在于:一方面，政府债券持续处于发行高峰期，同时金融管理部门也在引导金融机构加大货币信贷投放力度。人民银行持续注入中期流动性，能够有效保障市场流动性充裕，体现出货币政策与财政政策之间的协调配合。另一方面，这释放出数量型货币政策工具持续加力的信号，有助于保持政策连续性，稳定市场预期。

“当前，市场流动性的矛盾主要是结构性的。通过降准以及MLF操作，可以增加中长期流动性供给，适当减少短期流动性工具的滚动续做，优化市场流动性期限结构，为金融机构服务实体经济提供更好支持。”招联首席研究员董希淼说。

有望超额续做

专家表示，下一阶段，货币政策有较大施策空间，后续MLF仍有望超额续做，同时央行将灵活运用多种货币政策工具，保持流动性处于充裕状态。

“作为重要的数量型政策工具之一，下半年MLF总体上有望保持加量续做势头，并结合买断式逆回购操作，持续向市场注入中期流动性。”王青表示，这可以使流动性处于较为稳定的充裕水平，增强银行放贷能力，加大金融对实体经济的支持力度，有效对冲外部环境波动对宏观经济运行的影响。

民生银行首席经济学家温彬表示，预计央行将继续通过质押式逆回购、MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理工具，满足流动性需求，释放稳定信号，亦不排除通过降准等投放流动性可能。

就降准而言，董希淼表示，在评估前期政策传导情况和实际效果的基础上，央行将继续实施好适度宽松的货币政策。5月降准之后加权平均存款准备金率约为6.2%，预计还有不小的降幅，三季度和四季度仍可能继续实施全面降准。

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